山东药玻是国内药用玻璃细分领域龙头，公司在模制瓶领域市占率70%，且基于模制瓶主业实现多元化发展（陆续拓展了丁基胶塞、管制瓶、铝塑组合盖等业务）。
长周期经营表现优异，-年，公司营业收入CAGR12.4%，归母净利润CAGR13.3%，上市至今股价年化收益率11.5%。
公司的经营发展大致分为四个阶段：第一阶段（-年），从改制到上市，公司稳坐国内模制瓶领域龙头地位；第二阶段（-年），两次融资实现规模扩张与品类扩充；第三阶段（-年），两次外部冲击下业绩受压制；第四阶段（年至今），公司治理改善，结构升级和降本增效进入内生增长新阶段。
核心竞争力呢？我们分两个角度给大家讲讲。
销售角度看，药用玻璃赛道属性使得公司的领先优势“易守难攻”，一是下游客户分散，高效销售网络是壁垒，二是客户粘性强，替换成本高。
山东药玻过去10年前五大客户收入占比仅6%~12%，客户分散，公司客户数量达到多家，其中制药企业余家，公司通过多年的行业沉淀，在国内市场建立了以直销为主的体系。
同时在国内制药企业分布较为集中的省份设立了办事处，打造了一个建立了高效稳定的营销团队，与辉瑞、诺华、GE、齐鲁、华药、石药、扬子江、国药、恒瑞、复星医药等国内外大企业建立了稳定的合作关系。
在出口市场采用代理商模式，依托当地代理商网络与资源实现向当地销售产品，公司正计划在欧盟、中东、南非、北美、巴西、东南亚建立销售办事处，以便更好都掌控当地市场和扩大出口份额。
生产角度上看，长期深耕模制瓶工艺，具备较强成本优势和高端差异化能力。
成本优势方面，一是从工艺原理来看，模制工艺的特点在于通过窑炉制得玻璃液后使用整套模具直接制成玻璃瓶（一步成型），其生产综合了连续性（熔制）和间隙性（成型）特征，其生产管理需要系统工程思维，把模制瓶生产全过程每个工序和环节视作单元系统工程，既要求设备和工艺的一致性，又要求系统的稳定性。
这种生产特点决定了山东药玻作为长期深耕模制工艺的巨头，具备诸多新进入者需要花大量时间去积累如何提高设备和工艺一致性、提高系统稳定性的Know-how。
二是通过持续技术优化实现模制瓶产品轻薄化。
年，公司申请注册中硼硅玻璃模制注射剂瓶专利，发明目的在于提供耐热性能较高的小容量中硼硅模制注射剂瓶，以解决当前2ml中硼硅管制瓶经热加工工艺对玻璃表面产生破坏，会对药业质量产生影响的问题。
当然这些的背后是公司几十年专注于模制瓶工艺、优秀的团队、持续的研发投入。
再看成长性，三重弹性共振下的新成长。
一是药用玻璃主要是指用于直接接触药品的玻璃包装容器，与一般物品的包装不同，药品的包装受到药物固有性质的约束，即必须确实保持药品的效能，提高药品的稳定性，保障安全卫生，防止由于吸潮、漏气和光照而引起的分解变质。
高端制剂扩容、一致性评价推进，中硼硅药瓶需求持续放量可期，预计公司中硼硅模制瓶（公司“明星产品”，产能扩张空间大）和预灌封产品（新业务已度过“从0到1”阶段），在未来几年会贡献主要的销量与盈利弹性。
二是中硼硅管制瓶的贡献可视为潜在“期权”，目前盈利能力受制于中硼硅拉管技术，若技术突破有望大幅增厚管制瓶业务盈利能力，同时有利于提升中硼硅管制瓶和预灌封的竞争力。
三是逐步走出上游成本压力最大的阶段，中期来看毛利率具备向上弹性。
整体来看，玻璃药包材下游需求稳定，受宏观经济周期影响很小，随着人口老龄化加快、居民健康消费升级、国家政策推进，中硼硅药瓶需求有望持续放量，技术门槛高，公司在行业里构筑起多重护城河，行业龙头地位牢固，中硼硅模制瓶实现进口替代，中硼硅拉管突破值得期待。三重弹性共振下未来几年将重新步入快速增长的通道。
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