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华域汽车深度解析行业之锚,拾级而上,穿越

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(报告出品方/作者:申港证券,曹旭特)

1.行业之锚:中国综合型汽车零部件龙头

1.1中国综合型汽车零部件龙头

华域汽车是中国综合型汽车零部件龙头供应商。公司业务涵盖内外饰、功能件总成、金属成型和磨具、电子电器、热加工、新能源等,是国内产品种类最多、规模最大、实力最强的综合型零部件供应商,各类产品在国内均有较高的市场占有率。在年全球汽车零部件企业百强评比中,公司以亿营收名列第12位。

截至年12月,公司在全球范围内拥有员工7.88万人,在国内拥有个研发、制造和服务基地,海外拥有98个生产制造基地(含研发),为国内外众多主机厂提供优质的研发和供货服务。

公司营收和市值处于汽车零部件公司前列。截至年4月,公司营业收入为亿元,在汽车零部件企业中排名第二,仅次于潍柴动力;市值为亿元,排名第三,仅次于潍柴动力和福耀玻璃。

内外饰业务贡献主要营收。公司营收构成中内外饰类占比66.4%、功能性总成件类占比18.1%、金属成型和模具类占比6.8%、电子电器件占比3.5%。从子公司营收贡献看,延锋汽饰(内外饰)占比63.2%,上海汇众(功能性总成)占比11.7%,华域视觉(内外饰)占比8.3%,华域车身(金属成型)、华域三电(功能件)、赛科利模具(金属成型)占比均不足4%。由此可知,以延锋汽饰为主的内外饰业务是公司营收的主要来源。

期间费用率较低,净利率与行业持平。公司毛利率约为15%,汽车零部件行业均值为20%,但公司期间费用率低于行业约3pct,最终净利率与行业持平,年均约为5%。公司期间费用率较低,一方面因为公司作为大型汽车零部件公司,规模效应显著;另一方面公司背靠上汽集团,销售费用率显著低于行业。

1.2受益消费升级毛利率持续向上

乘用车行业消费升级趋势显著。年以来,中国汽车行业由快速增长期进入转型调整期,购车需求中首购比例下降,增购和换购比例提升,消费升级趋势显著。商务部数据显示,-年,15万元以下车型占比由73.7%下降至62%,15-30万元车型占比由20.7%提升至27.9%,30万元以上车型占比由5.5%提升至9.8%,高端车型、豪华车型销售占比明显提升。

内饰行业最为受益。消费升级趋势下,汽车代步属性弱化,舒适性成为消费者购车时


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