行业深度专题系列之：探航空锻造企业商业模式、格局壁垒、崛起演变
研究背景：核心壁垒取决于对锻造工艺的理解
基于对基础制造业认知及对商业模式本质的理解，这里建立两个衡量规模驱动模式的核心指标——生产人员人均产值及单位机器设备产值，可观察到航空钛合金产业链呈现倒√型人均创利及盈利特征，其中上游材料产值规模扩大的核心驱动力在于设备，繁杂且多环节的生产链或是导致材料环节生产规模经济相对较弱的本质原因之一，
而机加环节规模的扩大需要设备与人员持续的双重投入，整体呈现相对弱范围经济特征。与上下游不同，中游锻件环节的制造工艺环节相对精简、潜在的高产能利用率提升空间以及强范围经济特征，则推动其“人”、“物”两大主要生产要素获得充分利用，呈现较强的比较优势。
解读：热工艺的不可检测性、供应链切入时间窗口性、高产能瓶颈设备需求及供给的有限性决定航空中游模锻件的高集中度格局
锻件公司同时具有热变形（即锻造）及热处理工艺，而热工艺难点在于其不可检测性，决定前期高研发投入及后期引入下游供应链的长时间。锻造（含热处理）工艺过程不可检测性，决定了经验壁垒的重要性及格局塑造的基本动力。
“下游装备推动、上游材料创新、中游锻造配合”，是航空锻造环节竞争格局塑造的根本动力。先进飞机的迭代需要上游钛合金等材料的同步创新，与此同时提高钛合金构件的综合性能需要同步创新热加工工艺作为配合。在此背景下，对于新兴航空锻造企业，其最容易切入供应链的时期往往是下游新装备牵引新材料的研发期。
大型模锻件企业，主要为发展国内大型飞机国家支持所驱动，因单台大型模锻液压机潜在产能瓶颈较大，决定了设备需求及供给的有限性，进而间接决定了航空大型模锻件高集中度格局。
赛道细分：需求限定下航空锻件企业的增长思维源自由外向内战略及扩张边界，PCC“五举措”实现高经济利润值得思考
军工行业下游需求的限定性是竞争壁垒稳固的内在催化剂，但需求的限定性亦具有“双刃剑”特征，下游需求具有限定性特征的企业往往成为黑天鹅事件下首当其冲的对象。
复盘美国军工企业个时期经营战略，采用“整合重组核心”战略的公司整体表现更好，回顾美国重点航空锻造企业发展史，航空锻件格局演变可体现为大型模锻企业与中小型锻件供应商的合并、大型模锻企业为提高重点金属原材料可控积极拓展上游、积极拓展下游含热表处理检测及机加环节，并朝材料-锻造/铸件-机加全环节航空结构件供应商寡头发展。
强者PCC，其系统化并购与剥离、资源再分配、资本支出、生产力改进、差异化提升等为其实现高经济利润关键。
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